Altının kaderi 2027'de değişecek mi? Dolar neden kazandı?

Yılı başlarken uluslararası bankalar altın fiyatına dair tahminlerini sürekli yukarı yönlü revize etmişti. Şubat sonunda ons altın 5 bin 600 dolara kadar yükselmişti. O dönemde sene sonu beklentileri bile 6 bin dolar seviyesine işaret ediyordu.

Ancak beklenen olmadı. Neredeyse hiçbir banka bugünkü fiyatı öngörememişti.

Piyasaların siyah kuğusu: Hürmüz Boğazı Krizi

Piyasalarda beklenmedik olaylar bazen tüm beklentileri altüst edebilir. 2026'nın en dikkat çekici sürprizi İran Savaşı sonrası Hürmüz Boğazı'nın kapatılması oldu. Bu gelişmeyle birlikte bölgeden dünyaya yapılan petrol sevkiyatları durma noktasına geldi ve Brent petrolün varil fiyatı 120 dolara kadar tırmandı. Altın fiyatı ise sert bir düşüşe geçti.

Bu kez güvenli liman dolar oldu

Dünya daha önce birçok kez petrol krizi yaşadı. Geçmişte bu krizler altın fiyatlarını yukarı çekmişti. Çünkü jeopolitik risklerdeki artış sonrası güvenli liman talebi öne çıkmış ve altının tercih edilmesine yol açmıştı.

Bu kez ise sahne değişti: Güvenli liman olarak altın değil, Amerikan doları öne çıktı. Bunun arkasında çok net bir yapısal gerekçe yatıyor.

• ABD'nin petrol üretim payı: 1978'de yüzde 14,5 seviyesindeyken, 2026'da bu oran yüzde 19'a yaklaştı.
• Hürmüz Boğazı sevkiyat payı: 1978'de yüzde 35'lerde olan oran yüzde 20'lere kadar geriledi.
• Sonuç: ABD, yükselen fiyata rağmen petrol ihracatını sürekli artırdı; bu da bütçe açığının azalacağı beklentisini güçlendirdi.

Altın yerine doların tercih edilmesinin en temel gerekçesi tam olarak bu yapısal dengenin değişmesi oldu.

2027'de ne olacak?

Hürmüz Boğazı krizinin uzun sürmesi küresel enflasyon baskısını belirgin biçimde artırdı. Bu tablo, ABD Merkez Bankası'nın Eylül ayında 3 yıl aranın ardından ilk kez faiz artırmasına yol açtı.

Neden faiz artırımı altın için bir engel? Çünkü altının sabit bir getirisi yok; buna karşın yüksek faiz ortamında sabit bir getiri elde etmek mümkün. Yatırımcının altına veya diğer riskli varlıklara yönelmesi için sağlayabileceği potansiyel kazancın, faiz getirisinin üzerine çıkması gerekiyor. Kısacası yatırımcı risk almıyor ve yüksek faiz döneminde altın cazibesini koruyamıyor.

2027'nin ikinci çeyreği işaret ediliyor

Analistler, altının 2027'nin ikinci çeyreğinden itibaren yükselişe geçeceği beklentisini dile getiriyor. Bu tahmin de faiz dinamikleriyle doğrudan bağlantılı.

• Fed'in en geç Mart ayında bir hamle daha yapması ve ardından faiz artış sürecini sonlandırması bekleniyor.
• Fed'in duraklaması sonrası petrol fiyatlarındaki gelişmelere bağlı olarak indirim döngüsü yeniden gündeme gelebilir.
• Düşen faizler altını yeniden cazip hale getirebilir.

Kısacası altın yatırımcısının gözü artık faiz oranlarından çok petrol fiyatlarında olmalı. 2027'nin ikinci yarısında dengelerin yeniden altın lehine döndüğü bir tablo izleyebiliriz.